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论财务公司发行金融债可行性

作者:完美论文网  来源:www.wmlunwen.com  发布时间:2019/6/5 11:06:00  

摘要:所谓财务公司,具体是指一种以强化企业集团资金统一集中监管与不断提升资金利用率为目标,为相关成员单位供应财务管理服务的非银行金融组织。所以,财务公司作为集团成员和金融机构的双重身份在资金管理方面具有其独特性。

关键词:财务公司;金融债;可行性;

一、财务公司发行金融债的意义

首先,财务公司发行金融债,将为公司增加一种长期稳定的融资渠道。目前成员单位在财务公司的存款绝大部分是生产周转资金,资金呈现的规律是流动性大,波动幅度大。财务公司虽然可以通过再贴现融入部分资金,但是受政策等方面的影响,金额有限;财务公司还可以通过转贴现、同业拆借融入资金,但是只能应对短期资金流动性紧张。财务公司行业内普遍存在着长期资金来源不足,长期负债在总负债中占比小,资产负债期限结构不匹配的问题。财务公司的这些问题限制了财务公司资金使用效率,也给财务公司带来了较大的流动性风险。在日常运作中,财务公司往往不能满足成员单位长期资金、项目资金需求,也不能有效地从事中长期投资以提高资金的效益。所以财务公司要拓宽融资渠道,扩大直接融资规模,融入长期资金,提高资产负债匹配度,防范和化解金融风险。其中一种方式就是财务公司以其金融机构的身份代表集团与外界金融机构进行同业合作,参与资本市场,通过发放债券等方式筹集中长期资金。其次,对债券市场来讲,财务公司发债,丰富了债券市场的信誉类产品的数量与类别,有助于债券市场在资本筹资方面实现可持续发展,有利于缓解我国债券市场无法满足股票市场发展需求的现状,从而提高直接筹资占比,完善金融资产架构。再次,财务公司发行金融债券可以扩大自身业务范围,进一步贴近金融市场,并与市场内其他机构建立更为密切的联系,为自身队伍建设积累宝贵经验,这些将为财务公司通过开展财务顾问和债券承销等业务,进一步提升服务集团能力打下基础。

二、财务公司发行金融债的独特性

由于金融债券的发行主体是各类金融机构,与普通企业债券相比,财务公司金融债券在筹资和使用上的特殊性表现为:

1、融资成本:发行金融债券的金融监管较为严格,其信用评级基本为AAA,一般高于普通企业,故在同等条件下,财务公司债券发行利率应该会低于企业债券利率。2、资金稳定性:通常状况下,在金融债券到期前不可事先兑换,仅能在市场中转让,进而确保了所筹措到的资金具有可靠性。3、资金用途:财务公司资产债券所筹集资金只能用来帮助集团分配中长期资产和发展主业,处理财务公司资产负债期限不对称问题。4、监管方式:银监会作为财务公司的监管机构,对财务公司发行资格进行审批。银监会对所有财务公司按照资产规模、资产报酬率、不良贷款比例、风险管理能力等定性和定量指标进行评定,并按分数高低依次审批发债资格。在发行之后,银监会会认真检查发行金融债的实际用途,杜绝使用在不合规投向、达不到管理标准的建设项目中;不可使用在产生过剩与低水准重复建设的项目中;不可应用在两高一资行业;更不可使用在和集团与财务公司主业毫不相关的风险型投资中。

三、财务公司发行金融债现状分析

所谓金融债券,具体是指依法在我国境内建设的金融组织法人在全国范围内各大银行之间债券市场下发的、根据协议还本付息的一种有价证券。其中金融组织法人主要有商业银行、企业集团财务公司、政策性银行和其他金融组织。而金融债券具体是指由财务公司担任发行主体下发的金融债券。早在上世纪初,我国就已经根据财务公司下发的债券融资做出了有关规定。2005年6月开始施行的金融债券发行管理办法其中就清楚表明财务公司即金融债券的下发主体。直至几年后,我国又下发了和金融债券相关的问题通知,部分财务公司才开始正式发放债券。2007年10月18日,中石化财务公司发行首单财务公司金融债共计40亿元。这笔金融债采用三年期固定利率,债券存续期自2007年10月19日至2010年10月18日,由中石化集团提供全额连带责任担保。至今,共有12家财务公司发行22支债券计383亿元。

根据已发行财务公司金融债的具体信息,可以看出:

1、发行金融债券的财务公司数量少,截止到2016年10月末共有12家。2、发行金融债券的财务公司发行次数少,除了海尔财务公司共发行3次共5支债券,其他财务公司发行债券次数不超过2次,大多数财务公司只发行了1次,2014年之后,再无财务公司发行金融债。3、发行金融债券的财务公司在财务公司行业排名在前30之内,资产总额高,所依附集团实力雄厚,盈利能力强。4、债券期限以中期债券为主,长期债券占比小,除了少数两支债券为10年长期债券外,均是不超过5年的中期债券。5、财务公司和集团相比规模、经济实力不足,导致其在债券市场上的信用度不如集团,目前所有的财务公司发债都需要集团提供全额连带担保责任,同时不如银行发行的金融债信用度高、融资资本低。6、监管导向影响财务公司发行金融债,2011年银监会主席刘明康在企业集团财务公司市场准入培训班上的讲话明确表示集团不可使用财务公司的金融组织牌照,将财务公司设立成企业集团的融资平台,对投融资方面银监会会进行重点监管,这无疑将限制财务公司发债,影响财务公司融资功能的发挥。

四、财务公司发行金融债监管可行性

2005年,人民银行发布了《全国银行间债券市场金融债发行管理办法》第二条规定:本办法中提到的金融组织法人,主要有商业银行、企业集团财务公司、政策性银行和其他金融组织,确立了财务公司在银行间市场发金融债的合法地位。《中国银监会非银行金融机构行政许可事项实施办法》(银监会令[2015]6号)其中有关条款规定,财务公司要想下发金融债券,必须要满足以下要求:拥有完善的公司治理架构、健全的内部控制系统;配有专门从事金融债券发行的高素养员工;满足审慎管理指标规定;注册资金不可少于5亿元人民币;最近一年内的不良资产率要在业内平均水平以下,有足够的资产亏损拨备准备;无到期不可支付债务;最近一年内净资产不可少于业内平均水平;运营情况良好,最近三年持续盈利,三年平均可分配利益能缴纳所下的发金融债券一整年利息,申请前一年利润率不可在业内平均水平之下,同时有可靠的盈利预期;已经下发、还没有兑付的金融债券总额不可大于公司净资产总额的百分之百;最近三年内有严重违规违法记录;管理评级合理;银监会要求的其他审慎性条件。财务公司下发金融债券要通过集团母公司或者其余有实力的成员单位完成担保。

五、财务公司发行金融债中存在的问题

就财务公司性质而言,其是集团的子公司、单独的法人,不但为集团提供服务,又独立于集团。这就决定了财务公司发行金融债无法脱离集团获得债券市场的认可,又无法完全发挥其作为集团融资窗口的作用。这直接导致了财务公司在市场上发债积极性不高,债券在市场上的接受度不高,特别是对规模相对较小的财务公司而言发债无可行性。从目前监管导向来看,监管部门将财务公司定位为服务集团内部的金融机构,既允许财务公司发债融资支持实体经济发展和弥补财务公司长期资金来源,但又严格控制财务公司外部资金流入,监控财务公司发债规模。这也限制了财务公司的发行金融债,降低了财务公司发债的可行性。

六、财务公司发行金融债券的建议

我国的财务公司当下正面临着日新月异的市场,需要积极寻求某种转型变革。借鉴欧美国家的财务公司将资本市场发行债券作为长期资金的主要来源的做法,可以将财务公司打造成集团投融资业务的主要平台,这将可能是中国财务公司的发展方向之一。虽然现阶段财务公司发行金融债存在重重困难和限制,可行性不高,且打破目前所遇到的发行金融债券的困局,也绝非一朝一夕之功。好在人民银行等金融监管机构已多次表示,要坚定不移地推动金融自由化和市场利率化等金融体系改革,建立多层次的资本市场体系,这就为债券市场特别是金融债券市场指明了前进的方向,也为财务公司发行金融债券提供了重大的历史机遇。当前我们应积极做好相关发债的研究和准备,通过参与企业集团债券的承销等业务获得专业知识和经验能力,为将来的转型做准备,同时通过财务公司行业的力量呼吁监管限制的逐步放开,推进财务公司发行金融债的步伐。

参考文献

[1]刘优辉.发展绿色金融正当其时发行绿色债券大有可为[J].农业发展与金融,2017(01)

[2]鹿小鹿.金融的一抹绿意[J].商周刊,2016(12)

[3]杜悦英.绿色金融再发力[J].中国发展观察,2016(02)

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